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  除了CBD家居上市失利外,大部分家居企业的进程是暂停上市,例如:致欧家居、三问家居、森鹰窗业、土巴兔、博泰家具、华南装饰、朗斯家居、,当前审核状态都为“中止”。

  继朗斯家居、CBD家居、三问家居、华南装饰等上市中止后,杭州泛亚卫浴股份有限公司(简称“泛亚卫浴”)的IPO计划同样“泡汤”了,由此,家居IPO中止数量已超40家。

  泛亚卫浴在去年6月28日预披露招股说明书,6个月之后,证监会就泛亚卫浴首次公开发行股票申请文件发表了反馈意见,针对经营数据及资金来源合法性、旗下公司违法行为、关税、贸易摩擦等方面进行问询,问题多达38条。其中特意提到,如果未能在30天内提交反馈意见,将予终止审查。

  选择不进行回复,一种原因是不想回,另一种则是回答不了。泛亚卫浴上市计划酝酿了三年之久,上市募集资金也做好了安排,或许后者的可能性更高些。细剖其业绩表现,证监会点出来的多个问题,也正是泛亚卫浴的“短板”。

  泛亚卫浴主营业务为厨卫家居产品的研发、生产和销售,主要产品包括排杆、龙头、弯管、软管等卫浴配件产品,以及厨柜、浴室柜等厨卫家具产品。

  据招股书,2018-2020年,泛亚卫浴营业收入分别为7.43亿元、8.09亿元和11.02亿元,净利润分别为0.36亿元、0.85亿元和1.27亿元。其中主营业务收入中的外销收入金额分别为3.81亿元、4.43亿元、7.33亿元,占主营业务收入比例分别为 52.52%、55.43%、67.26%。

  主营业务中,外销收入的占比近3年在五成以上。泛亚卫浴也看到了其中的风险,在招股书中提到,若未来国际贸易摩擦进一步加剧,则美国客户可能会采取减少订单、要求公司产品降价或者分担关税等措施,导致公司对美国地区销售的盈利能力下降。

  38条问询中也提到了这一点,关税、双反调查及301调查等贸易摩擦对发行人产品销售模式、出口量、价格、毛利率等是否构成重大不利影响。

  泛亚卫浴目前已在越南、泰国设立厨卫家具生产基地,负责公司厨卫家具产品的生产、出口销售业务,其中子公司越南汇家于 2019 年 3 月设立,为泛亚卫浴主要的厨卫家具生产、销售主体,2019 年、2020年和 2021 年 1-6 月,越南汇家分别实现营业收入 1.58亿元、4.68亿元和1.62亿元。截至报告期末,固定资产账面价值为 2851.15 万元,使用权资产账面价值为 8640.34 万元。泛亚卫浴境外固定资产和使用权资产等非流动资产规模较大,面临计提大额资产减值准备的风险。

  前五大客户的销售额占泛亚卫浴营收的比重较大。2018-2020年,泛亚卫浴向前五名客户的销售收入分别为5.74亿元、6.20亿元和8.78亿元,占当期营业收入的比重分别为77.17%、76.65%、79.68%。

  2018-2020年泛亚卫浴应收账款分别为2.03亿元、1.89亿元和3.00亿元,占当期营业收入的比例分别为27.30%、23.31%和27.24%。泛亚卫浴应收账款较为集中,前五大客户应收账款余额占比分别为77.43%、72.10%和76.21%,主要为BGI集团、摩恩集团、科勒集团、Masco 集团等客户的应收账款。

  证监会要求泛亚卫浴结合原材料采购周期、生产周期、交付时间、在手订单等,量化分析在说明报告期内存货变动,特别是2020年末增幅较大的原因,分析报告期内存货结构变动的合理性等。

  从行业均值来看,泛亚卫浴的毛利率处于较低位置。2018-2020年,行业毛利率均值为24.88%、27.37%和24.82%,泛亚卫浴的毛利率均低于同期的行业均值。

  据不完全统计,在刚刚过去的2021年,大家居行业共有57家企业冲击上市。

  这一年依然有18家家居企业成功冲击IPO,其中16家登陆A股,目前仍有几十家企业在排队中。卡诺亚、科凡、酷家乐、威法、CBD家居、皇派家居、箭牌家居、土巴兔、亚细亚、喜尔康、三问家居、泛亚卫浴、云峰新材、趣睡科技、林氏木业等等,家居品类涵盖定制、软体、软件、家装、门窗、智能、瓷砖、卫浴、地板等。

  同是勇闯资本路,奈何结局却殊途。虽然有不少家居企业成功冲关融资,完成了漂亮的一跃,但也有一些企业一头栽倒在上市路上。

  除了匠心家居、梦天家居、龙竹科技、玉马遮阳、大自然户外、罗曼股份、真爱美家、涂鸦智能、王力安防等18家企业上市成功外,包括:CBD家居、致欧科技、三问家居、森鹰窗业、土巴兔、博泰家具、华南装饰、朗斯家居、箭牌家居、泛亚卫浴等超40家企业均遭遇上市“滑铁卢”。

  在冲击上市失败的企业中,CBD家居以38条证监会反馈意见,遭到“灵魂拷问”,CBD家居招股书显示,该公司2018年、2019年、2020年营收分别为11.7亿元、12.21亿元和10.51亿元,净利润分别为1.85亿元、2.25亿元和1.5亿元。逐年下降的净利润显然是CBD家居上市失败的主要原因。

  除了CBD家居上市失利外,大部分家居企业的进程是暂停上市,例如:致欧家居、三问家居、森鹰窗业、土巴兔、博泰家具、华南装饰、朗斯家居、,当前审核状态都为“中止”。

  其中,华南装饰此前已有过两次上市辅导经历,此次上市被驳回,发行审核委员会提出的主要询问在于“主要客户应收账款是否存在重大信用风险,减值准备计提的恰当性”等。

  朗斯家居主营淋浴房、浴室柜等定制卫浴产品,在提交招股书不到半年的时间内,其“淋浴房第一股”的上市计划就落空了。招股书显示,朗斯家居大宗业务占总收入的比重过高,且拖累毛利率。另外还存在应收款项大幅增加、子公司遭遇电信诈骗约400万元等“隐患”。这些被证监会综合判定为具有经营风险存在。

  三问家居的中止原因为“因发行人及保荐人更新财务资料,主动申请中止发行上市审核程序”。而土巴兔的中止原因与致欧家居相同。用一句话总结,就是财务资料过期或申请材料不齐全,待补充提交成功后,IPO审核或将会恢复,目前已恢复。

  德信中国表示,公司将继续监察市况及其财务架构,并可能于适当时候进一步回购该票据。